{"id":2530,"date":"2010-02-09T07:00:42","date_gmt":"2010-02-09T10:00:42","guid":{"rendered":"http:\/\/caderno.allanpatrick.net\/?p=2530"},"modified":"2010-02-09T07:00:42","modified_gmt":"2010-02-09T10:00:42","slug":"o-brasil-precisa-de-poupanca-externa","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/caderno.allanpatrick.net\/?p=2530","title":{"rendered":"O Brasil precisa de poupan\u00e7a externa?"},"content":{"rendered":"<p><em><strong>Por Allan Patrick<\/strong><\/em><\/p>\n<p style=\"text-align:justify;\">\n<figure id=\"attachment_1818\" aria-describedby=\"caption-attachment-1818\" style=\"width: 250px\" class=\"wp-caption alignright\"><a href=\"http:\/\/commons.wikimedia.org\/wiki\/File:Assorted_international_currencies.jpg\"><img loading=\"lazy\" class=\"size-full wp-image-1818\" title=\"notas v\u00e1rias moedas d\u00edvida p\u00fablica\" src=\"http:\/\/caderno.allanpatrick.net\/wp-content\/uploads\/2009\/11\/notas-varias-moedas-divida-publica.jpg\" alt=\"\" width=\"250\" height=\"166\" \/><\/a><figcaption id=\"caption-attachment-1818\" class=\"wp-caption-text\">A necessidade de poupan\u00e7a externa deve ser mantida como dogma?<\/figcaption><\/figure>\n<p style=\"text-align:justify;\">Costuma-se utilizar como raz\u00e3o moral e econ\u00f4mica para justificar a necessidade de atrair investimento estrangeiro a falta de poupan\u00e7a interna no Brasil. Nosso mercado de capitais e de renda fixa seria fraco, carente de investidores locais. Por essa linha de racioc\u00ednio, o pa\u00eds precisaria contar com a poupan\u00e7a externa, na forma de investimento estrangeiro, para alavancar seu desenvolvimento. Nesse plano de ideias, o tapete vermelho para o capital internacional \u00e9 normalmente considerado essencial. E por tapete vermelho, entenda-se, normas tribut\u00e1rias diferenciadas.<\/p>\n<p style=\"text-align:justify;\">Mas, \u00e9 de se perguntar, esse dogma da poupan\u00e7a externa resiste a uma not\u00edcia como a abaixo transcrita?<\/p>\n<blockquote>\n<h3 style=\"text-align:justify;\"><a href=\"http:\/\/www.debentures.com.br\/informacoesaomercado\/noticias.asp?mostra=6856&amp;pagina=-2\">Vivendi avalia captar R$ 7,2 bi no Brasil<\/a><\/h3>\n<p style=\"text-align:justify;\">Valor Econ\u00f4mico &#8211; 19\/11\/2009 &#8211; Cristiane Perini Lucchesi, de S\u00e3o Paulo<\/p>\n<p style=\"text-align:justify;\">A Vivendi avalia captar recursos no mercado interno brasileiro por meio de deb\u00eantures para rolar a d\u00edvida banc\u00e1ria que possui no exterior criada para pagar os R$ 7,2 bilh\u00f5es que ser\u00e3o usados para aquisi\u00e7\u00e3o da GVT. <strong>No mercado interno, a empresa conseguiria prazos mais longos do que os cinco anos obtidos na Europa<\/strong>. \u00c9 poss\u00edvel emitir deb\u00eantures de vencimento em at\u00e9 dez anos, segundo avalia banqueiro. A capta\u00e7\u00e3o em reais teria ainda a vantagem de evitar descasamento entre suas receitas no pa\u00eds, em reais, e a d\u00edvida.<\/p>\n<p style=\"text-align:justify;\">Hoje, a Vivendi tem dinheiro de sobra para pagar o que precisa. Possui mais de \u20ac 6 bilh\u00f5es em linhas de cr\u00e9dito &#8220;stand-by&#8221;, que funcionam como uma esp\u00e9cie de cheque especial &#8211; a empresa paga uma comiss\u00e3o para ficar com os recursos dispon\u00edveis, mas s\u00f3 saca quando e se precisar. Por isso, n\u00e3o precisou tomar nenhum empr\u00e9stimo espec\u00edfico para comprar a GVT. Algumas dessas linhas s\u00e3o o que o mercado chama de &#8220;revolver&#8221;: a empresa pode sac\u00e1-la e pagar o empr\u00e9stimo e depois sacar de novo, at\u00e9 o prazo de vencimento final.<\/p>\n<p style=\"text-align:justify;\">No entanto, \u00e9 caro trazer essas linhas para o mercado interno brasileiro. Ao fazer a convers\u00e3o do euro para o real, o custo de capta\u00e7\u00e3o fica maior do que os cerca de 110% a 115% do Dep\u00f3sito Interfinanceiro (DI) que a Telef\u00f4nica pretendia pagar por deb\u00eantures de vencimento de tr\u00eas a cinco anos para comprar a GVT. Al\u00e9m disso, <strong>no mercado interno j\u00e1 \u00e9 poss\u00edvel tentar fazer capta\u00e7\u00f5es pelo prazo de vencimento em sete ou at\u00e9 mesmo dez anos. Esses prazos n\u00e3o seriam poss\u00edveis em empr\u00e9stimos banc\u00e1rios no exterior, no entanto.<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align:justify;\">Um banqueiro lembrou que a Telemar Oi planeja lan\u00e7ar pap\u00e9is de R$ 3 bilh\u00f5es em duas parcelas, uma de vencimento em cinco anos e outra de vencimento em dez anos. A de prazo mais curto seria para os fundos m\u00fatuos, com taxas vinculadas ao DI. A de prazo mais longo seria vinculada ao IPCA, o \u00edndice de infla\u00e7\u00e3o oficial, e seria dedicada aos fundos de pens\u00e3o. A mesma estrat\u00e9gia poderia ser usada pela Vivendi.<\/p>\n<p style=\"text-align:justify;\">A alternativa de usar a GVT como ve\u00edculo de capta\u00e7\u00e3o no mercado interno ou at\u00e9 no mercado externo n\u00e3o est\u00e1 descartada, devido ao bom humor dos investidores com o pa\u00eds. A GVT tem baixa alavancagem, dizem os bancos. Ao final do segundo trimestre, sua d\u00edvida bruta estava em R$ 885,5 milh\u00f5es, dos quais R$ 503,4 milh\u00f5es referem-se a financiamento do Banco Nacional de Desenvolvimento Econ\u00f4mico e Social. <em>(grifos nossos)<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por Allan Patrick Costuma-se utilizar como raz\u00e3o moral e econ\u00f4mica para justificar a necessidade de atrair investimento estrangeiro a falta de poupan\u00e7a interna no Brasil. Nosso mercado de capitais e de renda fixa seria fraco, carente de investidores locais. 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